Contexte macroéconomique, arbitrages du trimestre écoulé, perspectives pour 2026
Chers clients, nous vous proposons en cette fin d'année un point sur le contexte de l'année écoulée, l'actualité et les perspectives à venir.
1. Le trimestre écoulé : modération de l'inflation et ralentissement de la croissance
Au cours de ce dernier trimestre 2025, les grands équilibres macro-économiques ont poursuivi leur atterrissage contrôlé:
Inflation : En zone euro, elle poursuit son reflux avec 2,4% estimés en 2024 et 2,1% attendus en 2025, laissant entrevoir un retour vers la cible des 2%.
Croissance mondiale : La dynamique se tasse avec une prévision de 3,2% en 2025 (contre 3,3% en 2024) puis 3,1% en 2026. Nous observons un atterrissage sans récession globale.
Environnement de marché : Les taux restent à des niveaux élevés mais stables, tandis que la volatilité persiste sur les actions. Les incertitudes géopolitiques et budgétaires invitent à une grande sélectivité.
2. Stratégie et arbitrages : maintenir le cap patrimonial
Nous avons maintenu une stratégie ultra diversifiée et construite autour de plusieurs piliers:
Poche de liquidité et Fonds Euros
Nous conservons des liquidités pour amortir les chocs et garder une capacité d'action. Les fonds euros sont maintenus avec des bonus de rendement pour les nouveaux versements. Certains arbitrages ont été réalisés du fonds euro vers des produits structurés à capital garanti ou de la gestion alternative pour rééquilibrer les portefeuilles.
Exposition Obligataire et Immobilier
Obligataire : Nous avons renforcé progressivement cette poche via le crédit privé et une sortie des fonds datés à échéance. Nous maintenons l'exposition sur certains fonds obligataires patrimoniaux comme Quadrifoglio.
Immobilier : Un repositionnement est en cours. Nous sortons des fonds LINASENS, jugés décevants, pour réallouer vers des fonds avec plus d'historique ou des actifs à coupons garantis.
Gestion alternative et Produits structurés
Nous renforçons le Private Equity (secondaire de préférence), la dette privée et les infrastructures sur des horizons longs. Les allocations se poursuivent également vers des produits structurés à coupon contractuel ou capital garanti selon les profils.
Notre cap reste clair : Chercher du rendement avec discernement, sans céder aux modes, ni se figer dans l'attentisme.
3. Ce que nous surveillons pour le début 2026
Pour le prochain trimestre, notre attention se porte sur quatre axes majeurs:
Banques centrales : Après la baisse des taux de la BCE, le marché anticipe une baisse de la Fed dès décembre (probabilité passée de 30% à 90%), ce qui profiterait aux actifs obligataires US.
Immobilier d'investissement : Le marché reste tendu et hétérogène. 2025 reste difficile et 2026 sera à surveiller sans perspective majeure à ce jour.
Private Equity & Dette privée : Il s'agit probablement du bon moment pour investir sur ces lignes, notamment sur le secondaire en PE et les dernières tranches de dette privée.
Actions : Face à des valorisations très élevées dans la Tech US et l'IA, nous priorisons les zones géographiques ou thématiques sous-valorisées avec une approche à long terme.
4. Zoom sur Mistral AI : la French Tech en plein essor
Mistral AI est passée en quelques mois de start-up prometteuse à fournisseur de référence en IA B2B, validée par des acteurs comme HSBC ou BNP Paribas. C'est un symbole fort qui prouve que :
La France peut produire de la deep tech compétitive.
Certaines valeurs non cotées méritent toute l'attention des investisseurs.
L'Europe de l'IA est en train de se structurer durablement.
Conclusion : Ni panique, ni précipitation
Nous évoluons dans un marché suspendu entre une détérioration macroéconomique lente et des incertitudes monétaires. Dans ce contexte, la diversification et la discipline restent nos meilleures boussoles.
Le prochain trimestre pourrait marquer un tournant si la Fed confirme la détente de ses taux. D'ici là, nous privilégions la liquidité et des moteurs de rendement complémentaires.
